Newest papers

Arithmetic Models for Commodity Futures, Vanilla, and Calendar Spread Options

Malthe Rauh Johansen, Nina Lange, David Skovmand · 2026 · arXiv (Cornell University)

DOI: 10.48550/arxiv.2610.28071 · cited by 0 works (OpenAlex) · open-access PDF

Vietnamese

Chúng tôi phát triển một mô hình biến động số học đa yếu tố cho tương lai hàng hóa và các lựa chọn. Thông số kỹ thuật số tạo ra một đại diện Markovian kích thước thấp của các đường cong tương lai và các công thức bán đóng cửa cho các tùy chọn vanilla và giỏ, bao gồm các tùy chọn spread lịch. Các thuộc tính này làm cho mô hình phù hợp cho ước tính thực nghiệm quy mô lớn. Chúng tôi ước tính mô hình bằng cách sử dụng một bộ lọc Kalman chưa được phác thảo trên một bảng điều khiển của WTI dầu thô tương lai, tùy chọn vanilla, và tùy chọn spread lịch kéo dài 2013-2024. Chúng tôi thấy rằng ba yếu tố biến động stochastic là cần thiết để nắm bắt cả mức độ và độ dốc của cấu trúc biến động thời gian, và rằng các hedges dựa trên các yếu tố này loại bỏ gần như tất cả rủi ro hàng ngày

Machine translation (Meta M2M100); the English original follows.

Abstract

We develop an arithmetic multi-factor stochastic volatility model for commodity futures and options. The arithmetic specification yields a low-dimensional Markovian representation of the futures curve and semi-closed-form pricing formulas for vanilla and basket options, including calendar spread options. These properties make the model suitable for large-scale empirical estimation. We estimate the model using an unscented Kalman filter on a panel of WTI crude oil futures, vanilla options, and calendar spread options spanning 2013-2024. We find that three stochastic volatility factors are needed to capture both the level and slope of the volatility term structure, and that hedges based on these factors remove almost all of the daily risk of a portfolio of vanilla options. Calendar spread options provide information about the dependence structure of futures prices that is not captured by futures and vanilla options alone. A model estimated without calendar spread options systematically overprices them by overstating the decorrelation between adjacent futures contracts. Including these options in the estimation brings the model's decorrelation close to the observed decorrelation, which removes the overpricing and improves their hedges, at only a small loss of accuracy in the pricing and hedging of vanilla options. Finally, we show that the arithmetic model fits futures and vanilla options better than its geometric counterpart and hedges the vanilla options slightly better.

Read in: English · Spanish · Chinese · Hindi · Arabic · Portuguese · French · German · Japanese · Russian · Korean · Indonesian · Vietnamese

Topics: Futures contract, Econometrics, Portfolio, Stochastic volatility, Volatility (finance), Economics

Sources: OpenAlex (CC0), arXiv, Crossref. Agent Exchange